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主題： B股近期大漲原因曝光 兩線索掘金“B轉(zhuǎn)H”
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| 2013-01-08 14:25:06 |
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主題：B股近期大漲原因曝光 兩線索掘金“B轉(zhuǎn)H”
2013-01-08 14:12 來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 字號(hào)：1214
今天B股指數(shù)漲的非常好，據(jù)中廣網(wǎng)報(bào)道，新時(shí)代證券研發(fā)中心總經(jīng)理孫衛(wèi)黨認(rèn)為，B股這一輪行情有點(diǎn)像2005年時(shí)的股改行情，這是歷史遺留問題，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)，中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，原來歷史沉積下來的東西已經(jīng)不太適合市場(chǎng)未來發(fā)展，必須要做一些改革，B股就是在這個(gè)背景下產(chǎn)生的。改革會(huì)給市場(chǎng)帶來更多動(dòng)力，B股最有效的一個(gè)途徑，管理層力推的就是B轉(zhuǎn)H，轉(zhuǎn)到香港市場(chǎng)交易，這樣一方面是外匯交易，本質(zhì)沒有發(fā)生改變；另一方面也改變了B股市場(chǎng)的尷尬境地，給B股提供了非常好的機(jī)會(huì)。回到價(jià)值投資理念上來，B股整體的價(jià)格水平低于A股，A股要有上漲空間，一旦B股市場(chǎng)的改革紅利釋放出來，它的機(jī)會(huì)就大了。
孫衛(wèi)黨稱，最近B股漲的比較多，而且走的穩(wěn)健，一方面是改革造成的，另一方面估值有優(yōu)勢(shì)。如果沒有估值優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)到H股后市場(chǎng)活躍了，價(jià)值也不會(huì)被發(fā)現(xiàn)出來；由于原來B股交易不活躍，價(jià)值沒有被發(fā)現(xiàn)出來，一旦轉(zhuǎn)到活躍市場(chǎng)，它的真正價(jià)值就會(huì)被發(fā)現(xiàn)，所以有上漲的動(dòng)力。
這兩個(gè)原因造成B股的活躍，而且這種活躍的最終目標(biāo)就是A股和H股，A股和B股逐漸逐漸拉平到一個(gè)水平。而且在這個(gè)過程中，投資人也清楚地看到哪些股票有上漲機(jī)會(huì)。其實(shí)在這一輪行情里，H股明顯高于A股，A股就有上漲動(dòng)力，B股又低于A股，所以B股就有上漲動(dòng)力，這是一個(gè)非常樸素的估值道理，誰低誰就有上漲空間。
據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，不少私募人士認(rèn)為，對(duì)于“B轉(zhuǎn)H”概念股的挖掘可主要關(guān)注兩條線索：一是關(guān)注質(zhì)地優(yōu)良的上市公司；二是關(guān)注繼深交所之后，上交所如何解決B股遺留問題。
翼虎投資總經(jīng)理余定恒在稱，對(duì)質(zhì)地優(yōu)良的上市公司而言，“B轉(zhuǎn)H”是一個(gè)較好的打通境外融資平臺(tái)的方式。
在H股上市后，質(zhì)優(yōu)公司的估值提升空間對(duì)其A股股價(jià)也有正面作用，比如金融、地產(chǎn)股估值相對(duì)較低，在港交所掛牌上市，對(duì)其A股股價(jià)重新定位也有好處。
而另一位深圳私募人士則表示，他對(duì)上交所如何解決B股遺留問題充滿期待，因?yàn)橹屑癇轉(zhuǎn)H”的路徑已經(jīng)指明了一條深交所解決B股遺留問題的路徑，想象空間不大，而上交所如何解決B股問題更受市場(chǎng)關(guān)注。要使投資者對(duì)相關(guān)個(gè)股感興趣，個(gè)股本身需具有豐富的想象空間。他還表示，最近一些滬市“A+B”概念股走勢(shì)明顯強(qiáng)于深市相關(guān)概念股，就說明了市場(chǎng)對(duì)滬市如何解決B股問題充滿期待。
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B股不乏“高富帥”公司
據(jù)中證報(bào)報(bào)道，在轉(zhuǎn)板、回購(gòu)等消息的刺激下，B股掀起了連續(xù)上漲行情 ，其2012年整年的表現(xiàn)明顯強(qiáng)于A股。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，多因素導(dǎo)致B股流動(dòng)性較差，長(zhǎng)期以來投資者對(duì)其關(guān)注度不高，但B股本身并不缺少“高富帥”的資質(zhì)優(yōu)良公司。
多因素致流動(dòng)性較差
在中集B實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股之后，目前B股上市公司共有107家，其中上證B股54家，深證B股53家。據(jù)資訊統(tǒng)計(jì)，107家B股公司中，有84家為“A+B”公司，21家為純B股上市公司，伊泰B股2012年實(shí)現(xiàn)香港上市，創(chuàng)“B+H”先河，另有晨鳴紙業(yè)為唯一一家“A+B+H”的公司。
從流通市值看，目前B股公司中市值最高的為伊泰B，總市值為242.59億元；其次為萬科B，總市值為133.33億元；張?jiān)總市值為95.50億元。而市值最低的三家公司，特力B、ST珠江B、深深寶B市值分別僅為0.77億元、1.06億元、1.21億元。超過60家B股公司總市值在10億元之內(nèi)。
在84家“A+B”公司中，除去目前正在停牌的萬科A股股價(jià)略低于B股股價(jià)之外(萬科A股最新收盤價(jià)為10.12元/股，B股為12.50港元/股)，其余83家公司B股相對(duì)于A股均有一定程度折價(jià)，其中26家公司B股折價(jià)率超過50%。
閩燦坤B在2012年7月因?yàn)楣蓛r(jià)多天低于1元人民幣面值而一度觸及退市新政紅線，公司最終公布了縮股方案以維持上市地位，但也因此引發(fā)了關(guān)于B股公司出路的討論。也正是因?yàn)檎J(rèn)為B股股價(jià)被低估，先后有麗珠B、長(zhǎng)安B、魯泰B、南玻B，晨鳴B等宣布實(shí)施回購(gòu)。
業(yè)內(nèi)人士稱，由于境內(nèi)居民快速獲取外匯的能力不高，套現(xiàn)困難，且存在匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此參與B股的意愿較小，導(dǎo)致B股流動(dòng)性差；再加上QFII額度不斷放寬，境外投資者更愿意通過QFII的方式直接參與A股，從而使B股更加邊緣化。
優(yōu)質(zhì)企業(yè)并不罕見
盡管在二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)并不活躍，但B股卻不乏一些資質(zhì)優(yōu)良的“高富帥”企業(yè)，在業(yè)績(jī) 、盈利能力、分紅派送等方面都優(yōu)于不少A股公司。
今年前三季度，107家B股公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5769.89億元，同比增長(zhǎng)8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)133.96億元，同比增長(zhǎng)3%。有85家B股上市公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈利，其中有7家公司凈利潤(rùn)超過10億元。
2011年，有54家B股上市公司實(shí)施分紅方案，分紅總額達(dá)到121.03億元人民幣。其中，伊泰B股分紅方案為每10股派現(xiàn)2.388美元(含稅)，分紅總額高達(dá)21.96億元人民幣，股利支付率達(dá)到39.96%。2009年至2011年，B股上市公司的分紅總額高達(dá)314億元人民幣。
作為B股“資質(zhì)”最好的企業(yè)之一，在去年煤炭行業(yè)整體下行的背景下，主營(yíng)煤炭業(yè)務(wù)的伊泰B股2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入260.59億元，較上年同期增長(zhǎng)24.06%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)58.28億元，同比下滑5.51%。伊泰B股當(dāng)前市值在B股公司中居于首位，其前三季度凈利潤(rùn)同樣位居B股公司之首。
杭汽輪B是國(guó)內(nèi)最大的工業(yè)汽輪機(jī)制造企業(yè)，是國(guó)內(nèi)工業(yè)汽輪機(jī)研究和生產(chǎn)重要基地。杭汽輪B在2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入32.92億元，同比增長(zhǎng)3.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)5.09億元，同比增長(zhǎng)21.51%。
房地產(chǎn)行業(yè)的新城B股近幾年的經(jīng)營(yíng)也同樣可圈可點(diǎn)，2012年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)6億元，同比增長(zhǎng)133.9%。累計(jì)銷售總值約119.42億元，比上年同期增加24.78%。有業(yè)內(nèi)人士指出，新城B目前市值僅為35.16億元，但公司0.57倍的市銷率為所有上市房企最低的水平，顯示出B股流動(dòng)性低對(duì)于公司股價(jià)的影響，但這恰恰構(gòu)成公司中長(zhǎng)期的買入機(jī)會(huì)。
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轉(zhuǎn)板預(yù)期激發(fā)B股行情 三模式爭(zhēng)食“最后金礦”
據(jù)中證報(bào)報(bào)道，B股市場(chǎng)曾是被投資者遺忘的“邊緣”市場(chǎng)，但2012年12月以來，B股演繹出14連陽的暴漲行情。“咸魚翻身”的B股，背后的投資邏輯是不斷強(qiáng)化的B轉(zhuǎn)H預(yù)期。從中集B成功轉(zhuǎn)板，再到近日停牌的萬科B和麗珠B，市場(chǎng)的熱情不斷被激發(fā)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，樂觀的投資者提出了三種套利模式掘金B(yǎng)股。值得注意的是，未來一段時(shí)間B轉(zhuǎn)H有望提速，這一行情短期恐難結(jié)束，B股會(huì)繼續(xù)吸引投資者的目光。
三種模式把握良機(jī)
2012年11月初，B股指數(shù)長(zhǎng)期徘徊在220點(diǎn)左右。那時(shí)有近20年股齡的老李最近幾個(gè)月都在做同一件事。“每天聯(lián)系外匯販子，買3萬美元，分別存到6個(gè)銀行卡里(外幣現(xiàn)鈔每天一個(gè)人限存5000美元)，每天買山航B(200152)(2012年10月29日起，山航B停牌，買入的標(biāo)的改成杭汽輪B(200771))。”
這種看似保守、消極的方法，一度曾受到老李私募朋友的嘲笑。不過，最近一個(gè)月B股的行情卻讓嘲笑老李的私募非常后悔。2012年12月初至今，B股指數(shù)上漲超過20%，到7日，B股指數(shù)更是創(chuàng)下14連陽。整個(gè)B股板塊僅有招商局B(200024)小幅下跌。同期A股指數(shù)上漲約15%，落后B股指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)。
正是這種顛覆行情點(diǎn)燃了投資者的逐利熱情。“我們內(nèi)部交流的意見是，2013年是B股‘起義’的一年，會(huì)超越其他投資品的行情。”金元證券首席投資顧問徐傳豹表示。
新版退市制度發(fā)布后，由閩燦坤B(200512)引發(fā)了B股市場(chǎng)退市大討論，也同時(shí)掀起了B股公司尋找出路的一輪高潮。此前中集集團(tuán)(000039)成功實(shí)現(xiàn)B轉(zhuǎn)H股，近期停牌的萬科B和麗珠B，引起了很多猜想。
對(duì)于B股突如其來的行情，徐傳豹分析：“原來B股相對(duì)于A股雖然折價(jià)較大，但關(guān)注度小，交易不活躍。隨著B轉(zhuǎn)H的預(yù)期增強(qiáng)，加上之前轉(zhuǎn)板成功的B股漲幅非常大，賺錢效應(yīng)放大，這使得B股交易活躍度大幅提高。”
對(duì)于如何把握B股機(jī)會(huì)，徐傳豹提出三種套利模式。他解釋說，第一種是全部資金買入B股，單邊做多B股；第二種是一部分資金買入B股，另一部分資金買入對(duì)應(yīng)的A股；第三種是一部分資金買入B股(可融券的股票)，另一部分資金買空對(duì)應(yīng)的A股。選擇這三種模式的差異在于B股和A股的折價(jià)水平。比如說，B股價(jià)格比A股高的，雙邊都可以買；而B股比A股低很多的可以一邊買B股，一邊賣A股。
從最近已經(jīng)完成B轉(zhuǎn)H的中集集團(tuán)來看，投資收益率的確非常高。該公司的H股曾經(jīng)上演單日狂飆50%的好戲，這給市場(chǎng)提供了非常好的示范效應(yīng)。香港市場(chǎng)對(duì)此類H股的熱捧，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)B股的追捧。
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未來B轉(zhuǎn)H或提速
目前，滬深兩市共有107家B股公司，業(yè)務(wù)基本都在國(guó)內(nèi)、股東構(gòu)成多為國(guó)內(nèi)投資者，此類公司占到全部B股公司的七成以上。這類企業(yè)采取“增發(fā)A股，回購(gòu)B股”或直接B股轉(zhuǎn)A股的途徑也許更合適。市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)股價(jià)較低，解決B股歷史問題已出現(xiàn)最佳時(shí)機(jī)。徐傳豹認(rèn)為，B股失去原有的功能，失去存在的意義。這就存在一個(gè)制度性機(jī)會(huì)，未來會(huì)有更多的B股轉(zhuǎn)為H股。
德勤中國(guó)全國(guó)上市業(yè)務(wù)組聯(lián)席主管合伙人歐振興認(rèn)為，中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)改革和放寬H股上市要求將有助推動(dòng)B股公司轉(zhuǎn)成H股上市的趨勢(shì)（財(cái)苑），這勢(shì)必成為今年市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。德勤估計(jì)，大約40家同時(shí)在A股上市的B股公司，滿足港交所的上市要求，有望在2013年轉(zhuǎn)換成H股公司。
1月7日港交所行政總裁李小加在出席論壇時(shí)表示，目前并非所有內(nèi)地B股公司都合乎H股的上市標(biāo)準(zhǔn)，只有一部分能滿足香港上市規(guī)則。李小加沒有評(píng)論“B轉(zhuǎn)H”會(huì)否成為趨勢(shì)，但表示歡迎企業(yè)來港上市。
不過，對(duì)比2012年的IPO成績(jī)單，港交所并不缺乏推動(dòng)B轉(zhuǎn)H的動(dòng)力。海通國(guó)際策略師黃薰輝指出，去年港交所IPO規(guī)模大幅下滑，業(yè)績(jī)也有明顯下降，吸引到更多企業(yè)赴港上市，成了港交所今年的工作重心，預(yù)計(jì)會(huì)從流程上加快B轉(zhuǎn)H的進(jìn)程。
黃薰輝判斷，能夠順利轉(zhuǎn)板的公司，除滿足港交所上市的一些指標(biāo)外，大股東持股比較高的公司，在轉(zhuǎn)板過程中，受到的阻力會(huì)比較小，成功的可能性比較大。
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精選標(biāo)的理性掘金
B股機(jī)會(huì)有多大，徐傳豹用“金礦”的字眼來形容優(yōu)質(zhì)的B股。也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，B股是這個(gè)市場(chǎng)上最后的“金礦”，以后可能再難有這種機(jī)會(huì)。這一樂觀情緒也獲得操盤手李揚(yáng)的贊同。李揚(yáng)表示：“B股行情還沒結(jié)束，還會(huì)反復(fù)炒作，尤其是經(jīng)營(yíng)狀況好、符合港交所上市標(biāo)準(zhǔn)的公司。”
申銀萬國(guó)(香港)分析員高曉慶判斷，由于2012年12月以來B股單邊上漲較猛，預(yù)期今年1月震蕩會(huì)加大，不過只要能平穩(wěn)渡過年報(bào)披露期，B股的制度紅利仍有可能繼續(xù)釋放，中期仍可順勢(shì)做多。
黃薰輝則從香港投資者的習(xí)慣來判斷B股未來走向。他表示，港股投資者感興趣的領(lǐng)域，主要集中在消費(fèi)、基建、地產(chǎn)等板塊，而一些行業(yè)龍頭公司或認(rèn)可度高的公司，更受香港投資者的追捧。相對(duì)來說，他們對(duì)中小企業(yè)的興趣比較淡。
不過，B股轉(zhuǎn)H股只是B股改革的一種路徑，按照過往的經(jīng)驗(yàn)，還有直接在香港發(fā)行H股上市的B+H模式和回購(gòu)注銷B股模式。2012年7月12日，伊泰B作為純B股公司在港掛牌上市，開創(chuàng)了內(nèi)地煤炭企業(yè)B+H的先河。而麗珠B則在2008年12月曾實(shí)施B股回購(gòu)。回購(gòu)注銷的關(guān)鍵是公司要有充足的現(xiàn)金流，發(fā)行H股上市要求自身業(yè)績(jī)優(yōu)良，且保持每年有較高的現(xiàn)金分紅。當(dāng)然，無論是回購(gòu)，還是B轉(zhuǎn)H，對(duì)B股投資者而言，似乎都是福音。這個(gè)過程當(dāng)中，最主要的是如何選取標(biāo)的。
徐傳豹提出了三個(gè)選取標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)，一是A股的公司是好公司，股價(jià)已經(jīng)被低估，二是B股較A股折價(jià)比較大，三是轉(zhuǎn)H股的可能性比較大。
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結(jié)構(gòu)注釋
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