主題：權證投資者轉向即日買賣

　在去年的投資環境中，認購權證有著突出的優勢，投資者只要愿意持有認購證一段時間，大多能獲得理想的回報。不過，今年A股走勢不及去年，面對市場大幅波動，不少權證投資者轉向即日買賣為主。

　　今年股市走勢波動，由1月中開始不斷尋底，但在印花稅下調、成品油價格調升等政策帶動下，A股也一度強烈反彈，投資者要把握后市走勢難度甚高，但卻為權證市場提供了較多的機會。6月份以來，每日權證市場成交占A股成交維持在3－4成。根據交易所披露的統計資料，1－5月每月進行T＋0交易的賬戶有增加的趨勢，可以看出投資者趨向即日買賣。不過，與捕捉中長線趨勢的策略相比，即日買賣權證關注的要點有所不同，投資者宜特別留意。

　　即日買賣權證，賺取的是當日的波幅，因此首要考慮的是單日波幅大的相關資產。從以往市場的表現來看，單日波幅較高的標的股票大多是容易受突發消息影響以及較受市場關注的股份。如中興通訊(000063,)今年頻頻受電訊業重組消息帶動，股價大起大落，單日波動較大；又如中國石化(600028,)，在市場成品油價格可獲得調升預期下，時有表現。投資者只要踩準市場節奏，就有可能獲得超額收益。

　　權證的吸引之處是其具有杠桿效應，可以將投資回報放大，而即日買賣權證的投資者一般持有權證時間極短，所以，權證對正股的敏感度對他們來說非常重要。本欄之前的文章曾提示，深度價內或價外的權證，往往對正股的敏感度不高，而接近價平的權證敏感度最高。因此，太過價內或價外的權證，通常不是即日買賣的好選擇。例如，以6月27日的收市價計算，上汽CWB1和深高CWB1均處于深度價外，兩者的實際杠桿僅為0.33倍和0.23倍，已經沒有杠桿的意義了。但值得注意的是，這并不意味著高實際杠桿的權證就一定是好的選擇。例如，6月16日至19日，深發SFC2均提供4倍以上的實際杠桿，看來很吸引人，但進一步分析可以發現，該權證于6月20日結束交易，距離到期日不足10天，高實際杠桿緣于到期日的臨近，時間值即將耗盡。如投資者盲目跟風炒作這類權證，可能招致損失。

　　事實上，權證市場上一直存在即日買賣權證的專業炒家。他們往往采用微利大交易量投資策略。該策略的核心在于：一是充分利用T＋0，一天做多次來回，捕捉權證的短期漲勢，不持倉過夜；二是利用權證交易成本低、單筆獲利所要求的波幅較小的特點，借助“復利效應”，積少成多。由此，他們每次入市的利潤目標只為賺幾個點甚至不足一個點即離場。但此策略只適合于在股市短線投機的人群，對大市、標的股票的短線判斷能力及短線交易能力都有較高的要求。

　　最后值得一提的是，即日買賣雖然可以克服時間值損失和波幅風險，但如果投資者對正股沒有明確看法，只是不停地頻繁買賣，未必是明智之舉。同時，投資者應衡量個人承受風險的能力，并嚴格止損。




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