主題：股指期貨或將在奧運前推出

“4 24”非常大救市面臨夭折的風險，在調低印花稅的政策出臺以后，市場還沒有等到預期中的組合性利好。目前，兩市已經進入二次探底，能否探底成功筆者難以判斷，但是如果指數大幅跌破3000點，從穩定金融市場的角度以及新上任的金融領導言必行、行必果的一貫作風來看，并不排除推出股指期貨，點燃反攻的導火索。

　　回顧2007年“5?30”暴跌以后的近3000點上攻行情，眾所周知是由藍籌股行情主導的，但在當時暴跌的環境下為什么會由理性的基金發起這樣一波行情，除了“5?30”對垃圾股的血洗以外，更內在的因素是對于股指期貨的憧憬。原因很簡單，大主力要搶占市場的制高點，就必須拿住能決定指數的藍籌股；而當指數被炒高以后，基金可以通過做空期指對沖市場回調帶來的市值損失，達到穩定市場、應付贖回的目的。這也是國際資本市場的通行做法，美國股市的長期牛市與期指的推出密切相關。

　　遺憾的是，這期間的管理層從各種因素考慮，一再錯失推出股指期貨的良機。表面上是準備不成熟 ，實際的情況是如果先推出期指時間表，用三個月的時間完全可以完成各種程序性的建設。可惜，曾經勇敢推出股份制改革的管理層，卻出現了想保成果的思想，結果是一次一次推遲。

　　一再拖延之下，在目前推出股指期貨確實成為頗為尷尬的時點，因為現在推出期指時間表，勢必引發市場的暴漲，按照全球的通常情況，這種暴漲以后接下來的可能是大幅回調。這就給追求穩定的管理層出了一個更大的難題。如果此時出手，是否會影響到奧運期間穩定的大局？

　　假設你是管理層，你也會躊躇；但就是從保護管理層的角度出發，筆者也想說，假設我們不推期指，那后果可能更嚴重。在接下來的兩個月時間里，誰能保證指數不會跌破3000點，大幅向更低的點位調整。要知道市場是越跌越恐慌、越跌越沒錢，面對巨量的贖回，基金的選擇只能是減倉再減倉，一句基金經理要講政治，是不能止住其不斷減倉操作的。

　　實際上，市場并不缺乏資金，大量的國際游資不斷進入中國內地，內地居民的儲蓄在面臨高通脹的情況下也缺少投資的渠道，兩股巨量的資金需要有賺錢效應的資本市場的引導；再看看內地資本市場的股票價值，已經出現了和中國香港資本市場的大量倒掛，香港市場作為全球估值偏低的市場尚且看好內地不少優質的藍籌股，內地的資本市場的管理者為什么不推出引導市場投資的方向呢？

　　好在新任的金融分管領導是一個有決心和魄力的人，“4?24”救市應該只是挽狂瀾于既倒的開篇之作，接下來的手筆恐怕會讓市場各方更為嘆服。在市場滿地都是黃金的時刻，缺少的是點燃市場的導火索。我早就說過，奧運概念決不是炒作什么奧運建設概念股的行情，奧運行情是通過奧運會向全球投資者展示中國30年改革巨大成就、引領全球巨資向中國匯聚的長期行情。如果我們讓世界看到的是奧運期間市場恐慌的話，那可就不好收場了。早做早主動，晚做找被動，這樣的道理相信管理層能想明白。

　　目前，技術派人士都在討論二次探底的問題，筆者以為，重要的是要解決市場長治久安的問題，一個沒有做空機制的市場是存在重大制度性缺陷的，與其為了保住3000點做窗口指導，還不如順應市場的需要，及早推出期指。大量的新發基金和正在減倉的基金必然從利益出發，重新吸納優質的藍籌股，如是則股指無憂，投資者也有了明確的投資方向和標的，海外資金在中國資本市場沉淀，中國何樂而不為？

　　面對由于下跌慣性形成的市場頹勢，新任的金融分管領導豈能坐視？或許，下跌，正是點燃期指這根導火索的最佳時機。




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