主題：四大因素左右3月股市預期

在新基金發行不斷獲批、再融資傳聞不斷散布中，股指連續第5天收在年線之下。如何看待目前的市場？調整有沒有結束？四大關鍵市場因素左右我們對后市的預期。
　　一、宏觀面：當前點位是個“政策底”？
　　簡單回顧一下1月A股市場下跌過程中的相關政策，可以明顯地看出下跌中政策暖風頻吹，這說明了管理層并不希望市場跌的太多太快。對于“政策底”之說，不可置否，但從近期宏觀數據來看，通脹的壓力猶在，雪災對物價的影響進一步釋放，加上春節因素導致2月份通脹數據可能繼續上沖。因此，把“雙防”作為宏觀調控首要任務的管理層，不會在近期內因為股市而改變緊縮政策。
　　二、市場資金面：壓力到底有多大？
　　即將到來的3月共有133家上市公司112.8億股非流通股解禁，以2月27日收盤價計算，市值高達3842億元。有關統計數據顯示，1月份發布117次減持公告的84家上市公司，實際減持的股份占比24.79%；遠高于2007年全年7.50%的水平。以24.79%為基準，3月份會產生952億元的減持規模。
　　再看看不斷獲批的新基金能給市場帶來多少新的資金流入？自2007年12月以來，3個月共有11只基金發行獲批，總規模大約740億元。考慮到再融資和新股發行，3月資金面壓力確實不小。
　　三、上市公司的業績：是有利保障嗎？
　　據慧眼決策家統計，截至2008年2月25日，總共160家上市公司披露了2007年度報告，占滬深兩市全部公司總數10.22%。160家上市公司共創造凈利潤328.99億元，比去年同期增長了139.17%。由此看來，年報業績符合市場預期，對市場短期有支持作用。但是，受到雪災影響的2008年一季報業績還會是如此滿意嗎？
　　四、估值水平：真的合理嗎？
　　市場經過前期的大幅調整，目前市場整體估值水平大幅下降，以2月27日收盤價算，滬深300成份股的市盈率下降到31.90倍，如果考慮到2008年上市公司業績20%的增長預期，其動態市盈率只有26倍左右，因此有市場觀點認為當前股市估值優勢重新顯現。但不得不指出，滬深300表面的估值優勢是由于周期性行業估值偏低而其所占的比重又過大導致的，因此要辯證看待。
　　總體來看，雖然經過前期下跌市場估值已趨于合理，但在宏觀調控政策沒有明顯松動的背景下，市場資金供求不平衡仍是目前市場最大的不利因素。一季度上市公司業績的不確定性影響著市場的信心，趨于合理的估值也存在較大結構性差異。因此，目前的市場還需等待各方面因素進一步明朗。投資者需重點關注3月份市場的表現，屆時一季報的業績也將逐漸明晰。


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