主題：五洲轉債 投資價值分析

五洲交通擬發行5.4 億元可轉債，債券期限5 年，平價發行，票面利率在1.3%-2.1%，到期未轉股部分發行人按照105 元贖回。本期轉債的債券價值為83.57 元。

根據公司股價的歷史波動率和債券收益率水平測算，近期股價波動范圍，計算出本期轉債的理論價格116 元，期權價值為32.36 元。

綜合考慮近期轉債發行上市的交易情況，我們給予本期轉債25%-35%溢價率，預計本期轉債上市首日的合理價格在120-130 之間。

本期轉債發行先向原股東配售，余額網上網下發行，與近期發行轉債相比，本期轉債的配售比例較高，預計原股東參與優先配售的比例會比較高，估計網上、網下申購轉債的規模約1.4 億元。由于本期轉債發行時正值中國鐵建新股申購資金解凍，市場資金會比較寬松，再加上債券發行規模較小，預計中簽率會比較低。由于配售比例較高，建議已持有正股的投資者不要放棄配售權，積極參與債券發行時的優先配售。對于其他投資者，可以參與網上、網下申購。




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