主題：上海重磅發布！券商：并購重組大時代將至


2024年12月10日 16:56 來源： 證券時報網

　　并購重組領域，又迎來重磅政策支持！

　　12月10日下午消息，上海市人民政府辦公廳印發《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》。其中提出，力爭到2027年，落地一批重點行業代表性并購案例，在集成電路、生物醫藥、新材料等重點產業領域培育10家左右具有國際競爭力的上市公司，形成3000億元并購交易規模，激活總資產超2萬億元。

　　具體措施包括推動優質上市公司、產業集團加大對產業鏈相關企業的資源整合力度；聚焦集成電路、生物醫藥、人工智能三大先導產業以及新一代電子信息、智能網聯車和新能源車等重點發展的產業鏈，結合企業發展需要，梳理潛在重點并購標的企業清單；用好100億元集成電路設計產業并購基金，設立100億元生物醫藥產業并購基金等。

　　此外，方案還提到，加快推進證券公司合并，打造一流投資銀行。



　　八大看點

　　以下為券商中國記者整理的相關政策八大看點：

　　1、落地一批重點行業代表性并購案例

　　主要目標方面，行動方案提出，力爭到2027年，落地一批重點行業代表性并購案例，在集成電路、生物醫藥、新材料等重點產業領域培育10家左右具有國際競爭力的上市公司，形成3000億元并購交易規模，激活總資產超2萬億元，集聚3-5家有較強行業影響力的專業并購基金管理人，中介機構并購服務能力大幅提高，并購服務平臺發揮積極作用，會市、市區、政企合力顯著加強，政策保障體系協同發力，努力將上海打造成為產業能級顯著提升、并購生態更加健全、協作機制多元長效的上市公司并購重組先行區和示范區，更好服務經濟高質量發展。

　　2、梳理重點產業上市鏈主企業名單

　　行動方案提出，聚焦新質生產力強鏈補鏈。推動優質上市公司、產業集團加大對產業鏈相關企業的資源整合力度。支持上市公司收購有助于強鏈補鏈、提升關鍵技術水平的優質未盈利資產。在集成電路、生物醫藥、人工智能等重點領域，梳理重點產業上市鏈主企業名單。

　　3、推動傳統行業轉型升級

　　行動方案提出，推動傳統行業轉型升級。鼓勵包括金融、物流在內的現代服務業、專業服務業等傳統行業上市公司，開展同行業、上下游并購和吸收合并，合理提升產業集中度。圍繞產業升級、尋求第二增長曲線開展跨行業并購，注入優質資產，提升投資價值。發揮國有上市公司引領作用，聚焦增強核心功能，圍繞加快新興產業前瞻布局和推動傳統產業轉型升級開展高質量并購。

　　4、梳理潛在重點并購標的企業清單

　　行動方案提出，建立并購標的發現和儲備機制。根據上海市重點產業發展規劃，聚焦集成電路、生物醫藥、人工智能三大先導產業以及新一代電子信息、智能網聯車和新能源車、高端裝備、新能源和綠色低碳、先進材料、時尚消費品、軟件和信息服務等重點發展的產業鏈，結合企業發展需要，梳理潛在重點并購標的企業清單。組織優質上市公司與標的企業對接。

　　5、設立100億元生物醫藥產業并購基金

　　行動方案提出，加快培育集聚并購基金。引入專業賽道市場化并購基金管理人，吸引集聚市場化并購基金，符合條件的納入股權投資基金設立快速通道。用好100億元集成電路設計產業并購基金，設立100億元生物醫藥產業并購基金。政府投資基金可以通過普通股、優先股、可轉債等方式參與并購基金出資，并適當讓利。“鏈主”企業通過企業風險投資（CVC）方式圍繞本產業鏈關鍵環節開展并購重組的，將CVC基金設立納入快速通道。

　　6、加快推進證券公司合并

　　行動方案提出，加快推進證券公司合并，打造一流投資銀行。引導投資銀行組建并購重組綜合服務團隊，聯動產業研究、投資、投行、投研、融資對接、法律服務、評估審計等板塊，為并購交易相關方提供全生命周期綜合服務。對投資銀行、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構等中介機構定期組織培訓，提升其產業把控能力和并購專業服務能力。

　　7、探索境內科技型企業參股型并購貸款創新試點

　　行動方案提出，對新引入的專業賽道并購基金管理人給予一定的獎勵。完善財政出資的政府投資基金績效評價機制。用好重點領域的跨境并購項目對外直接投資（ODI）備案機制，便利上市公司并購境外優質資產。金融機構為并購重組及后續運營提供貸款、保險、債券等多元化并購金融產品。探索境內科技型企業參股型并購貸款創新試點。統籌用好自由貿易帳戶、跨境資金池等金融工具，試點銀團貸款份額跨境轉讓、優化外債登記管理和跨境擔保流程，滿足跨境并購融資需求。

　　8、提高并購服務效率和監管包容性

　　行動方案提出，上海市、區各部門為重點產業鏈并購重組項目在立項、環境評價、勞動用工審批等方面建立綠色通道，提供高效便捷服務。提高對并購有助于強鏈補鏈、提升關鍵核心技術水平的優質未盈利資產的政策包容性。優化國有資產評估管理，提高重點項目國資并購審批效率。健全完善國資股權投資基金績效評價機制和容錯機制，注重基金整體業績和長期回報，在勤勉盡責的前提下，允許微利、虧損狀態的投資項目通過并購渠道退出，并免于相關責任追究。

　　券商：并購重組大時代將至

　　近日，北京、深圳、天津等多地圍繞并購重組進行文件或會議部署。其中，北京證監局11月27日與北京市委金融辦聯合舉辦北京轄區并購重組座談會，搭建上市公司與未上市企業、并購基金等相關主體的對接平臺，激活首都資本市場并購重組活力，推進首都經濟發展向新質生產力方向轉型升級，轄區77家上市公司、15家未上市企業、16家證券公司及并購基金、北京上市公司協會參加會議。

　　11月27日，深圳市委金融辦發布《深圳市推動并購重組高質量發展的行動方案（2025—2027）（公開征求意見稿）》，提出到2027年底完成并購重組項目總數量突破100單、交易總價值突破300億元的目標，并配合建立上市公司并購重組標的項目庫、鼓勵金融機構提供并購貸款、并購保險、并購債券等金融工具等一系列創新舉措。

　　另外，天津市地方金融管理局、天津證監局等部門近日印發《關于落實資本市場近期改革政策的若干措施》，提出針對天津市上市公司并購重組需求，積極在標的庫中遴選匹配項目，協助市場化對接并購重組標的。支持海河產業基金與優質上市公司合作設立產業并購基金，母基金對產業帶動效果顯著的單個企業投資額超過基金資產總值20%限制的可申請豁免，支持地方國資企業與優質上市公司圍繞重點產業鏈合作設立并購基金。

　　上市公司通過并購重組可以實現外延式增長，并購重組事件對于作為競買方的A股上市公司股價整體呈現正面作用。有券商指出，隨著2024年以來我國并購重組支持政策持續加碼，A股市場有望迎來并購重組大時代。

　　近日，中信證券分析師劉易、趙文榮等人發布研報稱，2024年4月，新“國九條”明確表示要加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場；6月，“科創板八條”提出要更大力度支持并購重組；9月，“并購六條”提出要進一步強化并購重組資源配置功能，鼓勵跨界并購和未盈利資產收購。支持傳統行業并購，促進傳統行業內部資源整合和轉型發展，以及支持科技型企業并購重組進而培育新質生產力，將是未來并購重組政策的主基調。上海、深圳、北京等多地推出相關政策或召開相關會議，明確支持并購重組。

　　上述分析師指出，2024年以來A股市場并購重組升溫，科創板重大重組事件顯著上升。建議從三大層面尋找潛在并購標的：板塊層面、行業層面、公司層面?；谌髮用娴木€索，并購重組主題的潛在受益標的包括：第一，以科創板為代表的雙創板塊，是本輪并購重組政策重點鼓勵的方向；第二，并購重組通常可以為中小市值公司帶來較大的業績增長彈性與股價上漲彈性，尤其是符合新質生產力培育方向的中小成長型公司；第三，以央國企為代表的傳統行業頭部公司有望加大對產業鏈的整合力度。


　　申萬宏源表示，看好后續證券行業并購帶來的競爭格局優化及集中度提升，關注同一實控人旗下的券商整合預期。該券商指出，預計隨后續宏觀政策預期疊加行業政策落地，經濟修復有望帶動市場估值向上，券商板塊有望受益于市場交投活躍持續提升。廣發證券也指出，當前市場活躍度穩定較高，并購事件吸引增量資金關注，券商行業估值修復空間可期，政策轉向背景下，市場預期修復，空間可期，建議重視券商及證券IT的業績估值高彈性。

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