主題：國債期貨大跌 債市見頂？

近期，隨著長債持續上漲，央行、交易商協會頻頻警示風險，同時出手打擊違規行為。債市上周沖高回落。本周一，國債期貨繼續大跌，30年期國債期貨主力合約大跌1.11%。

　　分析人士表示，當前債市基于監管因素出現的調整風險或已有所釋放。國債利率或進入震蕩盤整期，后續債市進一步出現拐點。

　　受央行等警示沖擊，債市上周沖高回落。本周一，國債期貨繼續大跌。截至8月12日收盤，30年期國債期貨主力合約大跌1.11%，10年期國債期貨合約下跌0.59%，5年期國債期貨下跌0.34%，2年期國債期貨下跌0.14%。

　　現券方面，10年期國債活躍券收益率上漲4.25個基點至2.2425%。由于債券價格和收益率呈負相關，這意味著10年期國債價格走弱。

　　8月8日和9日兩天，國債期貨全線下跌，現券市場收益率全線上行。上周國債期貨沖高回落，30年期國債期貨主力合約單周跌0.22%，10年期主力合約單周跌0.3%，5年期主力合約單周跌0.19%。

　　近期，隨著長債持續上漲，央行、交易商協會頻頻警示風險，同時出手打擊違規行為。

　　8月10日，央行發文建議投資者宜審慎評估資管產品投資風險和收益。央行表示，部分資管產品尤其是債券型理財產品的年化收益率明顯高于底層資產，主要是通過加杠桿實現的，實際上存在較大的利率風險。未來市場利率回升時，相關資管產品凈值回撤也會很大。

　　8日，交易商協會發布公告稱，部分中小金融機構在國債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規情形，交易商協會已將部分嚴重違規機構移送中國人民銀行實施行政處罰，對于其他此類案件線索交易商協會正在加緊調查處理。

　　7日晚，交易商協會公告稱，對4家江蘇農商行啟動自律調查。

　　在息差收窄壓力和資產荒下，增加債券投資平穩資產端收益成為中小銀行資產配置的主流，以農商行為代表的中小銀行今年以來加速進場，成為債市的購買主力軍。

　　記者注意到，央行此前多次出手引導國債長端利率回歸合理區間。7月1日，央行發布公告，為維護債券市場穩健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，決定于近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。

　　今年以來債市持續走強，近日的調整是否意味著債市已見頂呢？

　　對此，民生證券首席固收分析師譚逸鳴表示，基本面對債市形成支撐，疊加“資產荒”持續深化，債市中長期趨勢難言逆轉。但考慮到未來央行借券賣債落地、政府債供給放量和增量政策加碼發力，或對債市產生擾動，需注意債市快速調整風險。

　　東部一家公募基金投研人士分析稱，“當前債市基于監管因素出現的調整風險或已有所釋放。國債利率或進入震蕩盤整期，后續債市進一步出現拐點，或需要看到基本面、流動性、供給因素等出現重大變化。”

　　富國基金認為，從中短期的維度來看，基本面的現實和預期或仍偏弱，且貨幣寬松的空間仍在，因而利率下行的趨勢大概率不會改變。倘若近期地方債發行提速、抑或9月資金偏緊等因素擾動，或許不失為較好的配置機會。

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