主題：三月 行情轉暖與資金緊張的現實矛盾

　■行情轉暖須有資金支持
　　A股在下跌中走出了自己的2月，在2月的最后幾個交易日中，從上市以來就沒有上漲過的中國石油，連續創出自己的新低。"中國石油想漲太難了。得多少資金才能把它拉起來呀？"投資者張先生說。而且他斷言，一旦中國石油上漲，所有的股票都得下跌。"為什么呢？因為得賣出其他股票，把資金都給中國石油呀。"他說。
　　行情的轉暖和資金的緊張正是這樣的一對現實矛盾。這也就是為什么市場一有藍籌的融資傳言，股指就迅速下跌的主要原因，再融資的消息讓投資者心理擔憂，這種擔憂，把市場上的另一種傳言：印花稅可能下調所應帶來的股指大漲消融于無形。而它所帶來的壓力，甚至連中國證監會發布的"上市公司再融資是資本市場的重要功能，是市場實現資源優化配置的重要方式之一，但絕不應是惡意'圈錢'行為。"的消息也不能打消。這一消息公布的當天，股指只是高開100余點，而后迅速回落。把當天以為利好公布，股指應大漲而買入的投資者再度牢牢套住。
　　首創證券認為："由于公司治理結構的不完善，A股估值的高企，再融資對市場的的打擊不可能通過市場自身得到調節。因此證監會在其官方網站上發布證監會新聞發言人接受記者采訪的報道。報道的核心內容，在肯定了中國經濟持續健康較快發展、資本市場改革開放不斷推進、金融市場流動性充裕的背景下，股市出現較快發展的勢頭有其必然性和合理性的同時，指出'雖然上市公司提出再融資議案是上市公司按照法律要求通過內部法定程序的自主行為，但上市公司在作出再融資決策前，應根據市場情況和自身實際需求，慎重考慮籌資規模和籌資時機，慎重考慮投資者的承受能力。中國證監會在正式受理發行人融資申請后，也將視市場情況以及融資方案的可行性、合規性，依照法律法規要求對發行人的融資申請進行嚴格審核。'這表現了管理層對近期股市高度的關注。但從后來的股指表現來看，其對大盤的走勢并沒有起到更大的作用。給市場帶來的操作性也不是很強。
　　與此同時，3月仍然存在著限售股流通導致的資金緊張問題，業內普遍認為這決定著市場的大格局和我們的選股方向。而3月召開的兩會是否會再次強調把握緊縮性調控的力度，以及兩會期間可能出臺的有關各個行業的產業政策，都是最業內關注，并對股市會帶來影響的因素。
　　■投資者教育再提
　　據相關媒體報道，2月28日，中國證監會主席尚福林提出，2008年是資本市場改革發展的關鍵一年。我們進一步夯實市場制度基礎，繼續深化資本市場改革創新，拓展和完善資本市場內在功能，著力加強市場監管和執法，穩步有序推進資本市場對外開放，從制度上發揮市場在資源配置中的基礎性作用，促進資本市場長期健康發展。中國證監會副主席姚剛則在同一天再一次提出投資者教育問題。他說：目前機構投資者持股比重已占A股流通市值近50%，還要進一步大力發展機構投資者，促進資本市場健康穩定發展要不斷增強機構投資者在開放條件下的競爭實力。同時需要進一步推動機構投資者發展壯大，不斷提高機構投資者整體質量，進一步強化機構投資者的風險控制機制。
　　統計數據顯示，截至2007年年底，我國已有基金公司59家，管理基金346只，資產管理規模為22339億份，基金凈值為32762億元，基金持股市值占流通市值的比重達到28%；保險資金、社?；?、企業年金持股市值約占流通市值的3.34%。截至2008年1月底，我國已有52家境外金融機構獲批QFII資格，核準外匯額度99.95億美元，QFII持股市值占股票流通市值的比重約為1.7%。目前已經有18只基金獲得專戶理財的資格。其專戶理財的主要內容除了幫助客戶實現資產增值之外，還包括了投資者教育的主題。
　　相比于去年，目前的投資者教育已經不止停留在概念上，而是已經通過一系列的活動，走向了臺前，成為A股證券市場一大特色。
　　記者通過長城證券金融研究所了解到，目前新發行的一些基金在內部管理這樣的內功方面投入較大精力。而一些在市場上已經樹立起自己口碑的老基金已經開始資金支持投資者教育活動。易方達基金早在2007年底已經成立了國內基金業首家教育基金會，并當期投入1，000萬元資金用于在全國開展投資者教育活動。相關人士表示，投資者教育是長期課題，為了擴大教育基金會規模，今年再次投入2000萬，教育基金會并表示，這是迄今為止中國基金業最大的教育慈善投入。基金業內人士表示，以后會視經營情況投入教育資金，而且會發揮自身專業理財的特長，為教育基金會管理資產實現保值、增值，使更多人受益。
　　■行情轉暖還看三月？
　　在基金發行解凍，管理層高度關注股市的時候，人民幣匯率升值正在加速。隨著美元在國際市場上暴跌，29日人民幣對美元匯率再度大漲151點，報7.1058，逼近7.10關口。同時A股大盤整體已經調整了30%，以最新一個報告期財務數據計算的滬深300指數樣本的簡單市盈率為32.01倍，與去年10月份上證指數最高點時相比，下降了約27%。29日A股低開，但迅速上行，在申購中國鐵建的超過3萬億資金解凍的條件下滬指上摸4360點。但業內認為，指數要想繼續拓展反彈空間還需要看大盤股的表現。同天恒生上午開盤，盤中指數下跌400多點，其中中石化下跌2.44%，中行跌幅超過1%，而工行、建行跌幅都在1%以內。
　　經歷了調整的1月和2月，投資人普遍寄希望于3月行情的走好，但是業內估計，資金供求關系難改善，行情的走向目前仍不能說明顯。至少從目前的情況看，大量限售股流通的必然性和市場資金的供應，依然是決定股市中長期發展趨勢的主要矛盾，廣州萬隆認為，這甚至決定了2008年市場資金供求關系難以改善。
　　仍有投資者看好股市。在2006年號稱以8000元本金入市獲得了4個億收入而名聲大振的林園，目前強調自己的投資依據是三個條件，第一是公司的投入小、產出大；第二是選擇知名品牌，業績有望在未來上漲10倍、20倍的；第三是看財務指標，選擇毛利率趨升的公司。他宣稱自己仍然滿倉持有，但持有的品種已經發生了一些變化。
　　華安基金投資部副總監尚志民表示，雖然今年資金面有一定的壓力，但不應過分擔憂。對一些基本面良好的個股來說，解禁及再融資帶來的沖擊很可能帶來較好的介入機會。從機構的角度看，再融資在企業發展過程中是必然的，不過，要承接融資，市場資金面會面臨較大壓力。至于大企業的大小非解禁，"大非"中有不少是以非交易目的持股的，比如以產業投資目的而持股，"小非"中則有些是以交易為目的的，不過，從整個市場看，由于投資渠道的限制，這些資金套現后有一部分仍留在這個市場中。
　　尚志民還表示："遇到有再融資或解禁壓力的個股，最好是先等等看股價受沖擊的情況，下跌的話，會帶來較好的介入機會。不過，關鍵還是看公司，如果是好股票，沒買到也是一種風險。"
　　較多的機構投資者認為，今年股市要在波動中尋找投資機會。要獲得較理想的收益，應該關注行業輪動，通過主題投資的方式，尋找投資標的。

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