主題：地方債發行提速 銀行間流動性邊際趨緊


2023年09月01日 07:00 來源： 證券時報網
根據中國貨幣網數據，截至8月29日，存款類金融機構隔夜質押式回購利率(DR001)與存款類金融機構7天質押式回購利率(DR007)的加權平均利率分別報1.89%、2.25%，分別較8月16日的水平高出4個、40個基點，反映銀行間市場流動性在8月下旬呈現邊際趨緊態勢。受訪專家認為，近期銀行間利率持續上行，或是月末資金面收緊以及8月以來地方政府債券發行提速等多重因素疊加的結果。
　

　　在我國的市場化利率體系中，人民銀行通過每日開展公開市場操作，保持銀行體系流動性合理充裕，持續釋放短期政策利率信號，使存款類金融機構質押式回購利率等短期市場利率圍繞政策利率為中樞波動。

　　8月15日，央行下調7天期逆回購利率和中期借貸便利（MLF）利率，并加大逆回購投放力度，但短期市場利率并未隨之下行。

　　通常來說，月中稅期繳款導致財政存款增加，從而階段性減少銀行體系資金，帶動市場利率走高，同時月末季節效應也會推動資金面短期偏緊。近日，央行也在積極維護月末流動性平穩。8月28日至31日，央行分別在公開市場實現凈投放2980億元、2740億元、810億元、1480億元。

　　不過，受訪專家認為，近期銀行間利率持續上行，或是月末資金面收緊以及8月以來地方政府債券發行提速等多重因素疊加的結果。

　　根據廣發證券發展研究中心統計，8月各地發行新增專項債券5946億元，創今年以來單月發行新高，反映新增專項債發行明顯提速。財信研究院副院長伍超明認為，地方債發行加速，或對資金面造成一定擾動。

　　此外，華創證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜還指出，DR001的超季節性上漲，不足以通過繳稅和地方債加速發行來解釋。在她看來，當下債市杠桿率明顯較高，央行或有意抑制資金“脫實向虛”。另一方面，回顧過往歷史，政策引導匯率穩定期間，銀行間利率易上難下。

　　目前，財政部已明確要求，今年新增專項債券力爭在9月底前基本發行完畢，用于項目建設的專項債券資金力爭在10月底前使用完畢。

　　“雖然地方債發行提速對資金面或持續形成擾動，但整體影響或有限。”財信研究院副院長伍超明告訴記者，當前實體需求不足問題依舊突出，貨幣政策仍需為實體經濟恢復創造有利的條件，維護流動性總體合理充裕，同時未來地方政府一攬子化債方案加快推進，也要求貨幣政策在量和價格方面均維持偏寬松狀態。

　　“通過實施降準等措施向市場投入更多中長期資金的必要性正在上升。”招聯首席研究員董希淼對記者說，降準將向市場發出明確的政策信號，進一步穩定市場信心和預期；同時降低銀行資金成本，推動銀行依法有序降低存量房貸利率，保持向實體經濟減費讓利的持續性。“預計在三季度，央行將實施一次全面降準。”

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