主題：今年債市將是周期性牛市

　在股市調整的情況下，債券型基金成為不少家庭資產配置的重要選擇。據悉，自2月14日開始發行的華夏希望債券基金至今已銷售超過54億元。華夏基金固定收益投資總監楊愛斌昨天表示，今年債市將表現為“周期性的牛市”。

　　目前，華夏希望債券基金已經進入發售的最后階段，如果保持該勢頭，該基金很可能會創下今年以來的基金發行紀錄。

　　根據有關契約，華夏希望債券基金80％以上的資產投資于債券類金融工具，以不超過20％的基金資產進行新股及二級市場優質股票投資。該基金采用C類收費模式，除0.7％的管理費與0.2％的托管費之外，投資者購買基金時的申購費為零，投資者持有滿30天之后，贖回費也為零，只按照0.3％的年費率收取銷售服務費。

　　楊愛斌表示，今年債券市場的機會很大程度是在高信用等級的企業債方面，收益率高且較為安全。他分析指出，今年1月份，市場表現最好的資產類型就是可分離交易債券。目前10年期的企業債和國債利差已經達到160bp，利差倍數已經到了1.4倍，是歷史上最高水平。10年期企業債收益率目前在6％到6.5％，已非常高。

　　另外3年央票收益率也比較高，且流動性也非常好。此外由于增發受到限制，今年可轉債發行會比較頻繁，也存在很多機會。

　　但楊愛斌也提醒，今年債券市場的不確定性主要表現在兩個方面：第一方面，未來債券市場牛市的高度將取決于實際物價水平以及對通貨膨脹的未來預期，如果實際物價水平得到控制并逐步回落則債市的牛市應該時間更長，高度也會被充分打開，而目前勞動力和資源價格成本上升對中國經濟構成了長期的通貨膨脹壓力，這對債市的表現構成了牽制。

　　另一方面，債市的表現還將取決于匯率政策以及外需狀況的變化，如果外需迅速下降，出口狀況出現逆轉，可能國內產生過剩的問題就會出來，國內經濟通貨膨脹很快可能轉換為通貨緊縮。如果出現上述情況下，債券的空間就會徹底打開，但目前來看通縮的可能還為時尚早。

　　基于上述分析，楊愛斌認為對今年債市的預測定為“周期性的牛市”較為穩妥。


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