主題：信維通信：國內移動天線龍頭 創新推動高速發展

【研究報告內容摘要】

　　國內移動天線龍頭：公司成立于2006年，于2010年在創業板上市。2012年，公司收購萊爾德（北京）分公司，成功打入國內外知名廠商射頻天線供應鏈。2014年，公司收購深圳亞力盛連接器有限公司部分股權，拓展連接器業務。2015年，公司控股深圳艾利門特科技有限公司，布局金屬陶瓷粉末注射成形領域，開發新興的金屬陶瓷材料的MIM制品。2019年，公司成立江蘇信維智能汽車互聯科技有限公司，布局車載類業務。

　　深化“材料→零件→模組”研發創新能力：公司布局磁性材料、陶瓷材料等基礎材料領域，不斷深化“材料→零件→模組”的一站式研發創新能力。2016年，控股上海光線新材料布局無線充電的材料領域。2017年，成立信維中央研究院，加強和國內研究所的合作，加大對射頻相關磁性材料的研究。2020年，公司成立日本筑波新材料研究中心，繼續加大對基礎材料的研究力度。從專利布局的情況來看，截至2020年第三季度末，公司共申請專利1,453件。2020年前三季度新增專利315件，其中5G天線專利77件，LCP專利16件，UWB專利7件，BAW專利21件，SAW專利12件。作為技術驅動型企業，公司不斷進行研發上的高投入，以基礎材料研究為錨，在鞏固原有業務領域優勢的情況下，通過給客戶提供高附加值的新產品，以確保公司毛利率保持在較高水平。以無線充電為例，目前iPhone、AirPods、AppleWatch均已標配無線充電，而安卓手機的無線充電則處于從旗艦機向中低端機型滲透的過程中。公司是國內唯一從上有方案設計、磁性材料到下游模組進行一體化布局的廠商，在材料、良率、成本上均具有優勢，所以享有較高毛利率。

　　盈利預測：預計2020-2021年公司凈利潤分別為9.81億元、15.88億元和19.13億元，EPS分別為1.01元、1.64元和1.98元，對應PE倍數為27、17和14倍。給予公司2021年20-25倍PE估值，對應價格區間32.8-41.0元，給予“推薦”評級。

　　風險提示：公司經營不及預期，業務拓展不及預期，宏觀經濟風險.

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