主題：黃金期貨與股指期貨比較

2007年以來，期貨市場的新品種層出不窮，盡管股指期貨尚未推出，卻一直都是市場關注的焦點。近期黃金期貨的橫空出世則吸引了投資者更多目光。在此，筆者對股指期貨和黃金期貨進行簡單比較。
　　雖然股指期貨和黃金期貨的合約標的物不同，但是股指期貨和黃金期貨都存在如下共同點：首先，股指期貨和黃金期貨都具有金融屬性；其次，股指期貨和黃金期貨的合約標的物股指和黃金都受到一國乃至全球宏觀經濟的影響，因此對股指期貨和黃金期貨的走勢分析就與宏觀經濟走勢密切相關。但是理論上宏觀經濟對股指期貨和黃金期貨的影響在不同時期表現不一：在經濟處于上升時期，股市上漲，而黃金價格因該國貨幣升值而下跌；當通脹壓力擴大導致國家進行宏觀調控時，股市開始出現調整，而金價不受調控影響反因通脹壓力提高而繼續上漲。股指和黃金價格走勢在不同階段的不同表現，充分反映了宏觀經濟的變化。

　　如果按照股指和黃金相對走勢理論，為何近幾年通脹水平較低的情況下金價依然上漲呢？究其原因，主要是由于美元在近幾年對股市和黃金價格產生了相同作用。自2003年至2007年以來，美國外債成倍增加，而美元供給則按照外債數量對應增長。從而造成美元泛濫，進而導致美元大幅貶值。美元泛濫推升了美國股票市場，而美元貶值又使以美元進行結算的黃金價格上漲，這就形成股指和黃金價格同步上漲的走勢。

　　自2007年8月份美國次級債危機惡化以來，股市和黃金價格終于出現了反向走勢，股票市場受危機影響大幅震蕩，而美聯儲降息促使美元貶值抬升了金價，黃金價格突破850美元的歷史高點，一度創出至869美元的新高。次級債危機的根源之在于美國房地產市場低迷以及利率過高，筆者對比美國歷史房地產走勢以及利率水平，認為要想解決次級債危機，美聯儲還有75個基點的降息空間，那么屆時黃金價格還將再創新高。

　　此外，黃金期貨價格的波動幅度要低于股指期貨。從國內漲跌板幅度看，黃金期貨僅為5%，而股指期貨為10%，股指期貨價格有更大的波動空間。從投資策略對價格影響看，黃金期貨套期保值是直接套保，而股指期貨的套保多為交叉套保，黃金期貨實施套期保值以及期現套利的誤差相對較小，交易成本相對較低。因此黃金期貨的策略實施會比較頻繁，對價格的影響將更大，黃金期貨價格在套期保值和套利盤的影響下波動會限制在一定幅度之內。

　　總體上，股指期貨與黃金期貨都受到宏觀經濟運行的影響，而黃金期貨的價格波動相對穩定。



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