主題：公開市場減量難解資金之渴

　昨天是存款準備金正式上繳日，雖然昨天央行公開市場操作回籠力度的放松使得資金面緊張態勢有所緩解，但分析人士認為，資金面緊張局面不會轉變，資金利率仍會維持在相對高位。

　　5月12日，央行宣布上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。昨天是存款準備金率正式上繳日，銀行體系上繳資金約2100億元。不過，在受地震災害嚴重的成都、綿陽、德陽、廣元、雅安、阿壩藏族羌族自治州等6地的金融機構暫不提高存款準備金率，央行同時還加大了對受災地區的信貸投入。

　　公開市場溫和暫緩壓力

　　昨天，央行公開市場操作繼續縮量。央行在銀行間市場發行了230億元1年期央票，同時進行了30億元的28天正回購操作，回籠資金量較上周同期減少了140億元。其中，1年期央票發行利率為4.0583%，28天正回購利率為3.20%，均與前期持平。

　　分析人士指出，由于本周到期資金較多，同時央行公開市場操作力度減弱，再加上新股解凍資金的回流，市場資金面的緊張態勢會有所緩解。不過，資金面整體趨緊的跡象不會有根本轉變，因此預計資金利率不會有大幅回落，仍會保持在相對較高的水平。

　　本周到期資金達到1710億元，其中包括540億元到期央票和1170億元到期正回購。上周央行向市場凈投放660億元，市場預計央行本周仍會向市場凈投放資金。

　　由于銀行已提前準備資金，存款準備金上繳這并未引起資金面的較大波動。而且，隨著近期多只新股凍結資金的解凍，資金利率已開始穩中有落。

　　銀行間回購加權利率昨天下跌了17.92個基點至3.1095%，其中7天回購利率微幅下跌0.83個基點至3.9258%，隔夜回購利率微幅上漲2.36個基點至2.6360%，呈現企穩跡象。

　　流動性吃緊

　　但是有分析人士認為，4月份以來資金面的緊張跡象更加明顯，再加上央行兩度上調存款準備金率，商業銀行超儲率水平仍將維持在低位，這意味著整體資金面緊張態勢仍會繼續維持。

　　根據央行剛發布的一季度貨幣政策執行報告，3月末商業銀行超儲率僅為2%，達到近年來的最低水平，其中，國有銀行超儲率只有1.5%，股份制銀行僅為1.3%。

　　雖然資金面趨緊，但由于地震災害的發生，近期市場對于央行緊縮預期則有所減弱，這使得債券市場維持盤整格局。

　　中金公司發布的報告指出，地震災情在一定程度上加大了央行升息的不確定性。如2003年“非典”就使得央行暫緩了緊縮性政策，一直到三季度才出臺了上調法定準備金率政策。

　　“短期內債券市場應該是比較安全的，但由于市場心態仍然謹慎，交投也不會太活躍。”一商業銀行債券人士說。昨天，上證國債指數微幅下跌了0.02%，收于113.33點，中債銀行間債券指數收于118.2669點，微幅上漲了0.0046%。

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