主題：債券市場蘊含投資機會

　昨天，作為今年首批發行股票型基金的公司——建信基金管理有限公司再添新兵，發行了旗下第一只債券型基金——建信穩定增利，該基金的基金經理汪沛曾經在低迷的債市中管理過富國天利增長債券（愛基,凈值,資訊）基金，并且在2005年該基金業績排名位列第二。

　　時下，股票市場利好信息不斷發出，規模較大的“明星”基金公司旗下偏股型基金正發或待發。相較之下，收益偏低的債券型基金的發行或許會面臨著幾分挑戰與壓力。

　　在建信基金公司的會議室，記者采訪了該公司投資管理部副總監兼建信穩定增利擬任基金經理汪沛。

　　債市投資機會逐步顯現

　　記者：您覺得從目前的經濟環境上看，現在是否適合債券市場的投資呢？

　　汪沛：首先，債券市場本身孕育著投資機會，但這種機會不一定能很快地顯現出來。從利率環境上講，一方面是人民幣升值存在持續的壓力；另一方面面臨著通脹的壓力，如果通脹得不到有效治理的話，肯定會對利率產品存在一定的壓力。

　　全球比較而言，中國目前的利率水平比較高，利率結構上，目前長短期利差實際上比較小，因為短期利率絕對水平較高，加上大量的中短期信用產品利率水平均較高，這樣使得所有固定收益產品的基金今年可以分享一段時間的短期利率所帶來的穩定收益；長遠看，在通脹水平能逐步得到控制的前提下，對于長期的固定收益產品會有更好的投資機會。

　　其次，債券基金本身的風險度和收益度是介于權益類產品和貨幣型產品之間，從目前環境上看，短期相對高的收益實際上給債券型基金一個好的標的池，也就是說可以不用承擔很大的系統性風險，也可以獲得相對穩定的收益；長遠看，當通貨膨脹能夠逐步回落，經濟增長能夠逐步平穩，對未來債券市場的投資機會會更好。實際上，中國的固定收益市場跟全球的固定收益市場比，很具有吸引力。

　　記者：今年年初，大家對債市比較樂觀一些，那么，您對接下來的債券市場是否同樣樂觀呢？

　　汪沛：是的，今年年初，我們對債市比較樂觀一些，市場有比較強的上漲勢頭，比如長期債券上漲5%、7%的都有，短期品種收益也比較可觀，一年百分之四點幾的央票實際上沒有什么風險，半年就2%，這些收益還是不錯的。

　　接下來的市場，由于一些不明朗的因素的存在，在投資過程中防守性要更強，比如選擇一些比較穩妥的品種。總之，債券市場品種很多、容量很大，對一只債券型基金來講，操作空間是很大的。

　　記者：您剛才提到了“一些不明朗的因素”，這些因素指的是什么？

　　汪沛：主要是指通脹能否得到有效管理。比如：貨幣供應量增速能否穩定下降，已經被抑制的公用事業的價格在未來的壓力能否得到舒緩，以及一些階段性的供給偏緊的行業的供給能否得到改善。如果這些因素一段時間內具有壓力的話，那對于債券基金而言，投資短期品種風險相應是比較小的。

　　打新股增加部分穩定收益

　　記者：據了解，建信穩定增利股票投資方面是以打新股為主，不參與二級市場上的股票投資，那么，依目前來看，今年的打新股收益率還會延續去年的情形嗎？

　　汪沛：從現在來看，跟去年的收益不可比，打新股收益取決于兩方面，一是中簽率，二是新股上市首日的漲幅。而大盤股和小盤股在中簽率上又有很大差異，去年大盤股發行的比較密集，因此，新股認購的收益率會高一些。今年新股發行的頻率會下降，而整個大盤股發行密度低于去年，收益率肯定也會隨之下降一些，但總的來說，打新股也會為債券型基金增加一部分穩定的收益。

　　記者：今年以來，央行已經多次調整了準備金率，這會對債券市場帶來什么作用呢？

　　汪沛：這些措施有助于控制通脹壓力的進一步增大。從資金回收的角度看，提高準備金率對市場的階段性的影響還是存在的，但從程度上看并不是非常劇烈，因此對市場整體影響還是比較溫和的。


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