主題：銀行出逃 次債危機再撼美經濟

　5月9日，花旗集團CEO潘迪特表示，花旗將逐步售出或剝離近5000億美元舊資產或非核心資產，其中包括次貸擔保債務憑證(CDO)。

　　雷曼兄弟也表示，2008年美國CDO銷售金額可能較2007年減少55%到60%。

　　對此，國際清算銀行甚至更加悲觀地預測，CDO市場將消失。

　　隨著美國次債房屋抵押貸款危機的逐步深入，一個比次債更加高深莫測的CDO市場危機逐步顯現出來，一場更大的金融風暴也許剛剛開始。

　　次債孱弱支撐的CDO大廈

　　4000億-5000億次級貸款引起的危機，傳導下去是7500億美元CDO市場的崩潰，受其牽連的將是美國資產抵押市場(ABS)和整個美國經濟。

　　次債危機是資產債券化投機所致。沒有資產的窮人選擇次級貸款，是為了擁有超出其消費水平的奢侈生活；而有一些資本的人，也超出其償還能力，借錢買進更多更大的房子，以此作為投機的手段。

　　金融機構方面，之所以把錢貸給這些沒有償還能力的人，一方面是收取貸款利息；另一方面是可以把這些債務做成債券賣給其他投資者。

　　就是次級貸款的債券化，使這場本應僅限于銀行系統的債務危機席卷到整個美國的信用系統和美國經濟。

　　一般來講，次級抵押貸款做成的債券是賣不出去的，因為即便收益再高，也沒有投資者傻到買這樣沒有擔保的債券。但華爾街的天才們把這些次級抵押貸款重新整理、包裝，使其變成光彩熠熠的CDO債券，甚至大部分獲得了資產評級公司的AAA評級。這些天才包括：雷曼兄弟公司、貝爾斯登、美林、花旗、德意志銀行、美國銀行等。

　　有了需求，供給就勢必更加火爆，于是，銀行開始放出更多貸款，華爾街投行們收來這些次級抵押人的債務，生產銷售出更多的CDO，買進CDO的對沖基金則以此作抵押，以5-15倍的高倍杠桿再從商業銀行獲得貸款。

　　根據美國財政部的統計：2005年1510億，2006年3100億，2007年僅第一一季度就達2000億。在此基礎上，華爾街的精英們甚至發明出了CDO的平方、立方、N次方等新產品。

　　出逃CDO，美經濟尚存疑

　　以次債為基礎的CDO，當次債出現危機之后頃刻崩潰，各大銀行紛紛拋棄CDO，逃離將傾的大廈。

　　貝爾斯登沒有跑掉，而雷曼兄弟從去年年底就緊急調動風險管理構架來鏟除壞賬，減少了對CDO的投資，勉強挺過次債危機。

　　美國銀行執行總裁肯尼斯·路易斯則更坦率地說：“我們會減少CDO的持有量，而不是繼續大額持有。”

　　美林主席約翰·塔恩也坦言：“美林第四季度的損失主要由CDO造成……很難有大的挽回。”

　　影響像無底深淵。“次級貸款本身指向美國房地產市場的危機似乎可以見底了，但是，其濺起的火花卻越來越大。”現代國際關系研究院專家江涌說。

　　“金融就是信心。”江涌說，次債危機只是美國整個經濟上危機的一部分，從整體來看，情況還在不斷惡化。信用上的“病毒”，正從個人住宅領域轉移到商用住宅領域，從房屋抵押信用轉移到學生貸款、汽車貸款以及保險等領域。

　　的確，當220萬次債貸款人被掃地出門的時候，他們也終將無力償還汽車貸款、學生貸款、信用卡債務以及其他形式的債務。而這勢必將引起ABS債券市場的危機。

　　ABS是美國著名的資產抵押債券市場，其把學生貸款、商業貸款等所有未來可以變現的資產都做成了債券，到2007年，其規模已達到19.8萬億美元。

　　整個美國經濟也就是徹頭徹尾的債務經濟，美國政府是世界上最大的欠錢者，把借來的財富用來自己消費、用來打仗、用來發展美國本國的經濟。其依托的工具就是以美國稅收為抵押的美國國債，而實際上，美國政府未來稅收的償還能力早已透支。

　　當這種債務經濟模式由內而外發生危機時，美國經濟究竟會怎樣？

　　中國社會科學院金融研究所銀行研究室主任曾剛說：“美國是否能從困境走出來，就要看其經濟體自身的素質，看其調整能力。”他認為，美國的經濟走向還需觀察，“能否走出危機要看一個經濟體的彈性，日本當年受到挫折，直到今天還沒有完全調整過來，而美國比日本要有彈性得多。”

　　中國需警惕

　　東亞銀行14日稱，將于5月20日在中國大陸正式發行人民幣借記卡。此前，包括花旗集團、匯豐控股有限公司、渣打銀行等外資銀行都曾申請在中國大陸發行借記卡。

　　實際上，這是在次債危機中損失慘重的外資銀行試圖在中國市場上尋找新的增長點，商業行為無可厚非。但是中國不能不對其背后的國際金融勢力保持清醒的頭腦。

　　實際上，華爾街2007年中就曾花言巧語地向中國銀行家們推銷過各種CDO，到2006年底，中國銀行持有的CDO價值人民幣27.02億，一直到2007年年中還在不斷增加。次債危機爆發后，為了盡量減少損失，中行出售了持有的所有CDO產品。

　　所以，面對華爾街的天才們，缺乏國際金融經驗的中國不能不保持警惕。“應該加強金融監管，無論是流進來的資本還是流出去的資本，都應該保持高度警惕。”江涌說。


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