主題：人民幣出現短期貶值預期信號

昨日午盤，1個月期美元兌人民幣匯率不可交割遠期報價超過7元，高于國內詢價外匯市場即期報價 　　

　　在市場對于人民幣匯率升值預期不斷減弱之際，離岸市場的報價顯示，境外投資者甚至對人民幣匯率的短期走勢出現了貶值預期。昨日，1個月期美元兌人民幣匯率的不可交割遠期報價盤中出現高于國內市場即期報價的情形，顯示市場預期人民幣一個月之后兌美元會出現貶值。不過，市場人士同時表示，離岸市場價格有放大的因素，而人民幣長期升值的基礎并沒有變化，只是雙邊波動預期更加明顯，人民幣匯率彈性有所增強。 　　

　　昨日，人民幣匯率中間價為6.9987，人民幣較前日重挫100點。受中間價的“標桿”效應影響，詢價市場上人民幣匯率也穩步走低，以6.9945開盤之后，盤中曾跌破7元，觸至7.0034。 　　

　　值得注意的是，在離岸市場，人民幣不但近期步步走低，并在昨日報價中出現了兩年多以來首次低于即期報價的情形。昨日午盤，1個月期美元兌人民幣匯率不可交割遠期報價超過7元；而當時國內詢價外匯市場的美元兌人民幣匯率即期報價為6.99附近，低于NDF報價，這意味著市場預期人民幣匯率會在一個月之后出現貶值。 　　

　　社科院金融研究所胡志浩博士認為，市場對于人民幣匯率升值的預期出現變化是正常的，因為目前國內宏觀經濟運行的風險有所增加，同時人民幣長期升值之后對出口部門產生的負面效應也開始釋放，市場短期內出現逆轉預期是可以理解的。 　　

　　“實際上并不是市場對人民幣出現了貶值預期，而是對美元的升值預期更加強烈。”某國有銀行外匯交易員這樣解釋昨日NDF價格的變化。但他也同時指出，離岸市場的定價主要是基于預期，而且投機性較強，報價往往易于將趨勢放大。也就是說，市場對于人民幣升速下降的預期確然形成，但是是否有貶值趨勢還有待觀察。 　　

　　國內市場的報價數據顯示，昨日銀行間遠期外匯市場1個月期美元兌人民幣匯率貼水50/30個基點，1年期貼水2800/2650個基點，市場仍預期人民幣單邊升值。 　　

　　胡志浩強調，盡管短期內人民幣升值預期有所緩解，但是貿易順差存在和經濟增長趨勢未有轉變，其長期升值過程仍沒有完成。他認為，市場預期的轉變只是由于前期過快升值令出口部門承受了巨大壓力，市場平衡機制自動啟動所產生的結果。 　　

　　但是上述銀行交易員也指出，近期美元在一系列較為理想的數據支撐下獲得反彈動力，而市場預計美聯儲未來降息的可能性微乎其微，美元的做多力量可能會令其繼續反彈，人民幣繼續調整震蕩的可能性也比較大。



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