主題：即將到期權證的風險

　權證是具有存續期限的投資品種，過了存續期，權證將會被注銷。6月份，南航JTP1和深發SFC2將離場，那么對于這類即將到期的末日權證，投資者有可能面臨什么風險呢？

　　一是時間價值加速衰減的風險。權證到期日越臨近，權證的時間價值衰減得越快，簡單來說，就是權證的價格向其內在價值回歸，表現在溢價率上會逐漸趨向零。比如，5月8日，深發SFC2的收盤價為11.423元，正股深發展收盤價為27.55元，溢價率為10.43%，權證行權價為19元，因此5月8日收盤時權證的內在值為8.55元(27.55-19)，在權證到期前，隨著溢價的收縮，深發SFC2的價格將越來越接近內在值。同樣，南航JTP1內在價值為零，假如正股在到期前始終在行權價7.43元之上，那么南航認沽權證價格歸零是毫無疑問的。

　　二是權證到期處于價外的風險。正如前文所言，權證到期前會向內在價值靠近，而權證內在價值由行權價和正股價格決定，毋庸置疑，正股價格在權證到期前的變化會影響權證的表現，因為正股價格的變化決定權證到期行權時是否具有行權價值，即處于價內還是價外。一旦權證到期時處于價外，那么廢紙命運就不可避免了，其中風險不可不防。對于深發SFC2而言，正股深發展5月8日收盤價27.55元離19元的行權價尚有約30%的空間，即只要投資者預期正股在權證到期前不會下跌30%，那么持有權證不甘心虧損出場的投資者仍可通過行權獲得繼續等待的機會。

　　不少投資者提出，在市場寬幅震蕩時，認沽權證南航JTP1是否有機會在6月20日到期時進入價內呢？5月8日正股南方航空(12.37,0.24,1.98%,吧)收盤12.37元，離行權價7.43元尚有約40%的空間，即只有當正股價格下跌40%至7.43元以下，權證才具有行權價值，而不至于到期作廢。且不論權證到期進入價內的概率有多少，即使是權證到期處于價內可以行權，也并不意味著投資者可以盈利。假設投資者以5月8日南航JTP1的收盤價0.402元買入10000份南航JTP1，若權證到期時，正股南方航空的結算價是7元，由于南航JTP1的行權比例為0.5，相當于兩份權證才可獲得賣出一份正股的權利，因此10000份南航JTP1到期行權可得2150元(10000×0.5×(7.43-7))，尚無法彌補4020元的投資成本，通過計算，只有當正股的結算價格在6.626元，該投資者以0.402元買入南航JTP1才剛好盈虧相抵。可見，并非具有行權價值就一定能獲利，而一旦南航JTP1延續目前的價外狀態至到期，那么投資者將損失全部投資本金。

　　因此，參與即將到期的權證蘊含著一定的風險，尤其是價外末日權證，若然正股一旦確立不利于權證的方向，那么權證的廢紙命運就難以逆轉了，投資者需要多方面考慮其風險點，切勿抱著投機的心理參與權證，以免遭遇重大損失。




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