主題：專家預計4月份CPI漲幅仍居高不下 可能再度反彈

　從本周五開始，4月份主要宏觀經濟數據將陸續亮相。專家預計，4月份，CPI漲幅仍居高不下，信貸增速將大幅反彈，出口增速在3月份反彈之后再度回落，實體經濟仍然呈現強勁增長的態勢。

　　專家認為，政府可能繼續保持緊縮立場，但出于對未來經濟的擔心，緊縮力度明顯加大的可能性不大。

　　實體經濟增長仍強勁

　　“一季度經濟形勢好于預期，4月份這種情況可能發生一些改變。”申銀萬國高級宏觀分析師李慧勇表示，小變的是物價和投資，預計4月份CPI上漲8.3%，與3月份基本持平；前4月投資增長26.2%，比前3月略有加快。大變的是出口和信貸，預計4月份出口增長率為20%左右，與3月份相比有大幅度回落；在貸款逐季考核的情況下，4月份信貸投放額預計為5037億元，與3月份相比有大幅度增加。

　　高盛亞洲經濟學家宋宇和梁紅認為，4月份，盡管食用農產品價格同比漲幅小幅下降，但其他食品價格和非食品價格上漲將抵消其影響，CPI同比漲幅可能從3月份的8.3%反彈至8.5%。同時，4月份工業品出廠價格指數(PPI)同比增幅也將從3月份的8.0%進一步上升至8.4%。

　　她們預計，4月份的貨幣及信貸增長將由3月份的低點出現反彈。其中，M2同比增幅可能會反彈至17.0%，本外幣貸款總額的同比增幅可能反彈至16.3%，新增貸款為人民幣5000億元左右，占第二季度貸款額度的比例接近50%。

　　“4月份經濟增長保持強勁勢頭。”宋宇和梁紅預計，4月份工業增加值同比增幅可能由3月份的17.8%上升至18.0%。從三大需求來看，固定資產投資同比增長27.0%，名義消費品零售額同比增幅由3月份的21.5%小幅攀升至21.7%，凈出口與3月份相比應無顯著變化。

　　緊縮政策難以明顯加碼

　　宋宇和梁紅認為，鑒于通脹率居高不下、實體經濟活動的強勁增長勢頭，以及商業銀行放貸意愿和能力沒有減弱，政府會保持緊縮立場以穩定通脹預期。如果實體經濟活動或貨幣信貸增長強于預期，政府可能會推出進一步加息等新的調控措施。

　　“CPI的真正回落可能要從5月份開始，預計5月份CPI漲幅大概在7.8%左右，6月份CPI漲幅在7%左右。”李慧勇認為，居高不下的物價和信貸投資的反彈將使得宏觀調控的天平偏向防經濟過熱和通貨膨脹，但出于對未來經濟的擔心，政策仍將以宏觀的數量調控和微觀的價格干預為主，政策力度明顯加大的可能性不大。

　　他表示，我國經濟正處于從增長周期的高峰步入向下周期的過渡階段，既表現出趨冷的特征，同時也表現出熱的一面，這使得宏觀調控的難度大大增加。在保持既有的防過熱、防通脹的基調的情況下，緊縮政策的出臺將會更加謹慎，也會留有余地。

　　“宏觀調控政策呈現出更多的‘扛’的特征。”李慧勇認為，一般情況下，能不出臺新的緊縮政策就不出臺新的緊縮政策；如果形勢所逼需要出臺新的政策，則優先使用更加靈活的行政手段和數量手段，以增加政策的靈活性和避免對經濟的損害。“從這個調控的新思路來看，盡管壓力仍然很大，但國家在加息決策上會非常謹慎。”

　　他還指出，從4月份開始，我國出口將迎來艱難的日子。因為伴隨著次級債影響的深化，美歐等經濟體減速跡象明顯，對中國出口的抑制作用進一步體現。此外，去年簽訂的出口訂單的滯后效應會有明顯減弱。“預計二季度我國出口增長率為18%左右，增速將比一季度回落3.5個百分點。”



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