主題：“一參一控”緩沖期將結(jié)束期貨業(yè)能否掀起整合潮

　　2008年6月1日起開始實(shí)施的《關(guān)于規(guī)范控股、參股期貨公司有關(guān)問題的規(guī)定》明確：“同一主體控股和參股期貨公司的數(shù)量不得超過2家，其中控股期貨公司的數(shù)量不得超過1家”。由此，一些涉及國(guó)企、上市公司等主體的期貨公司股東存在“一參一控”達(dá)標(biāo)的需要。隨著兩年的“緩沖期”即將結(jié)束，這些公司是否已經(jīng)完成了整改?近日期貨日?qǐng)?bào)記者從多方了解了相關(guān)情況。

　　“一參一控”新規(guī)一出，業(yè)界將目光立即聚焦在同時(shí)擁有三家期貨公司股權(quán)的新黃浦(600638)和中國(guó)中期(000996)的股東動(dòng)向上。新黃浦在“一參一控”江西奇瑞期貨和華聞期貨后，最終放棄收購(gòu)邁科期貨。而中國(guó)中期則對(duì)中國(guó)國(guó)際、中期嘉合、中期期貨進(jìn)行“三合一”，最終成為中國(guó)期貨第一股。那么，新中國(guó)國(guó)際期貨的誕生會(huì)否成為期貨公司整合的風(fēng)向標(biāo)，從而在業(yè)內(nèi)掀起一股整合潮呢?

　　記者近日獲悉，被中國(guó)五礦集團(tuán)全資控股的五礦實(shí)達(dá)期貨和五礦海勤期貨，原本的整合方案日前也頓生變數(shù)。據(jù)了解，中國(guó)五礦集團(tuán)不得不轉(zhuǎn)讓五礦海勤期貨的股份。

　　被上市公司中金嶺南全資控股的金匯期貨也差點(diǎn)被卷進(jìn)股東調(diào)整之列。據(jù)了解，中金嶺南是廣東省廣晟資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司下的一級(jí)單位，后者目前百分之百控股了廣晟期貨。所以，金匯期貨實(shí)際上是廣東省廣晟資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司的全資孫公司，這也在新規(guī)的“控股”期貨公司認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)之列。“兩家期貨公司本打算啟動(dòng)合并方案，但是最終考慮到中金嶺南是上市公司，在同質(zhì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，上市公司不能將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大股東，否則有侵占小股東利益之嫌。”據(jù)知情人士透露，目前股東層面已經(jīng)達(dá)成意向否決合并方案。

　　被“一參一控”新規(guī)波及的還有中航期貨和江南期貨。據(jù)了解，控股股東中航工業(yè)投資也加快了對(duì)兩家期貨公司的整合步伐，今年1月份已經(jīng)通過了整合方案，并成立了負(fù)責(zé)整合工作的期貨工作領(lǐng)導(dǎo)小組。“目前整合方案在按計(jì)劃趕。”一位知情人士說(shuō)。

　　在期貨業(yè)即將步入大發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻，盡管期貨公司在分類監(jiān)管中面臨“合并”加分的誘惑，但是整合高潮并沒有像有些人士預(yù)言的那樣出現(xiàn)。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，是因?yàn)檫@些年期貨公司“殼”溢價(jià)讓期貨公司股東做出了轉(zhuǎn)讓股權(quán)的選擇，即便是“不差錢”的國(guó)企股東也開始為之心動(dòng)。早在去年12月初的第五屆中國(guó)(深圳)國(guó)際期貨大會(huì)上，眾多優(yōu)秀期貨公司老總們就此展開了討論，整體看來(lái)，認(rèn)為期貨業(yè)不會(huì)發(fā)生大規(guī)模兼并重組的觀點(diǎn)成為主流。原因主要有三，一是從行業(yè)自身發(fā)展趨勢(shì)看，期貨業(yè)應(yīng)該是百花齊放的局面，盡管期貨公司對(duì)服務(wù)與營(yíng)銷的依附度很高，而且期貨公司之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，但是從宏觀來(lái)看，期貨業(yè)的生態(tài)層次還有待深化。與證券行業(yè)相比，期貨行業(yè)的特點(diǎn)在于期貨產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤(rùn)分配情況不同，即使期貨公司經(jīng)營(yíng)不好，最終還能像美國(guó)一樣，形成大量的中間介紹商(IB)。二是期貨公司設(shè)立營(yíng)業(yè)部較證券公司相對(duì)容易，除兼并重組外，期貨公司還可以通過增設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)來(lái)做大做強(qiáng)，而且后者在花費(fèi)的成本和代價(jià)上、乃至效益上可能還要好于前者。三是是否出現(xiàn)整合潮要看企業(yè)是否有并購(gòu)需求，西方的并購(gòu)一般都是自下而上的，大并小，小有并購(gòu)需求，能產(chǎn)生1+1>2的效應(yīng)。如果要自上而下創(chuàng)造并購(gòu)需求，企業(yè)并購(gòu)的產(chǎn)生還要取決于整體環(huán)境的配合。



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