主題：特別結算會員暫不出現 機構投資者將成期指主力

“特別結算會員可能暫時不會出現，公募基金若想立即參與股指期貨，必須通過期貨公司平臺來操作?！?月27日，國金期貨舉辦了一場題為“中國期貨業迎來機構投資者時代”的投資者沙龍，與會的業內人士認為，“雖然中國期市以個人投資者為主，但在股指期貨推出后，機構投資者仍將成為主力?！?

　　機構主力暫時受限

　　國金期貨研究所研究員牛野表示，股指期貨上市之前關于特別結算會員的制度等不會完成，也不會將特別結算會員制度的完成當作股指期貨上市的必要條件。

基金公司以客戶身份參與股指期貨，必須在期貨公司開戶，并且經過托管行同意后在保證金存管銀行開立保證金賬戶，然后通過期貨公司下達交易指令。

　　在沙龍現場，不少機構對于未來股指期貨戰場充滿信心，某著名私募人士表示，其下一個產品已經把股指期貨納入了投資范圍，一定會參與。而一些公募基金、券商自營部門本來就有專門的衍生品部或相關研究團隊，這次股指期貨的出臺，對于他們來說更是期待已久。

　　專家指出，股指期貨推出后，根據有關規定特殊法人可以通過一定程序開戶參與，這將徹底改變中國資本市場的結構，尤其是機構可以通過在期貨市場套保其現貨頭寸，以保護現有收益，降低收益率波動，從而平滑了證券市場的大起大落。而且由于套利機會的存在，機構投資者可以利用其專業優勢，開發出較低風險穩定收益的系統，從而為中國理財市場單一的單邊投資市場帶來變化。中國期貨業已經迎來了機構投資者時代。

　　目前仍以個人投資者為主

　　記者了解到，我國去年商品期貨成交額超過130萬億，商品期貨成交量居世界首位。但是觀察期貨市場的投資者結構，卻發現其中絕大多數是個人散戶，機構方面基本上由現貨產業資本套保為主的資金在參與，缺乏真正意義上的金融投資機構參與。

　　據了解，2001年以來，我國期貨市場法人開戶雖然逐年攀升，但是增長速度并不穩定，與個人開戶相比仍顯緩慢，法人投資者交易量只占整個市場的不足10%，持倉量只占45%左右。在海外成熟期貨市場中，機構投資者才是市場運行的主力。

　　“原因首先在于，商品期貨時代，最了解基本面和有實際套保需求的往往是產業資本，而純粹的金融投資機構并不具備這些能力。其次在現有的三大國內商品交易所只接受法人和自然人直接開戶，而對于以種種產品計劃名義存在的特殊法人（據中金所規定，證券公司、基金公司、合格境外機構投資者等根據法律、行政法規、規章和有關規定需要對資產進行分戶管理的特殊法人機構）卻無法開立商品期貨賬戶?！眹鹌谪洐C構銷售部副總經理謝小勇介紹說。

　　從市場現狀來看，股指期貨開戶首周反應平平,并沒有出現預想中的火爆場面。謝小勇分析，這次股指期貨的推出監管層重質量不重數量，重秩序不重速度要求，而且正值開戶首周就在春節后，機構入市的細則又尚未明確，因此開戶人數第一周只有400多戶，而特殊法人戶暫時沒有。一些與會者也預計中金所將會在股指期貨上市前明確機構入市的細則，到時隨著投資者教育的深入，開戶人數和規模都將能確保股指期貨成功上市。

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