主題：寶鋼股份：成本控制能力是國內同行業佼佼者

公司的成本控制能力是國內鋼鐵公司中的佼佼者。當前鋼鐵生產所需原材料價格的飆升嚴重的擠壓了鋼鐵公司的盈利狀況，在這一背景下，成本控制能力成為取勝的關鍵。寶鋼股份縱向一體化戰略的成功實施保證了在相同情況下公司的成本控制能力更強，進口礦石的協議價、海運費的長單鎖定等在今天看來是保證較高盈利能力的重要手段。

　　寶鋼股份聲稱2009年將達到3000萬噸的產能，三熱軋建成后已經有2500萬噸的產能，公司極有可能收購寶鋼集團的浦東鋼鐵公司300萬噸的產能，從而達到目標。

　　我們本次上調了2008、2009年對公司的盈利預測，主要原因是我們認為寶鋼股份的成本控制能力可能會繼續提升。我們預測2007、2008、2009年公司的每股收益為0.85、1.00、1.10元，動態市盈率為19.3、16.5、15.0倍，市凈率為3.2、2.9、2.6倍。

　　前期寶鋼股份隨著大盤系統性的下跌而出現了一定的調整，由于我們對鋼鐵行業和對公司的判斷沒有發生動搖，我們認為寶鋼股份的調整是估值水平的正常波動，目前公司的估值水平的吸引力依然較強，我們依然維持對公司“買入－B”的投資評級，12個月目標價25.0元。


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